先酿技术性违约后触交叉违约 大连机床违约风波有后传(2)

  • 发布时间：2017-08-21 10:43 | 所属栏目：综合财经 |

  •   另外，市场人士提示，近期负面信用事件多发，而债券市场波动较大，信用利差保护空间不足，需警惕负面事件进一步加剧信用债调整压力。

      交叉违约条款利与弊

      交叉违约条款于今年上半年被引入境内债券市场。交叉违约基本含义是指如果本合同项下的债务人在其他贷款合同项下出现违约，则也视为对本合同的违约，本合同的债权人可以对债务人采取相应的合同救济措施。

      业内人士指出，交叉违约条款常见于境外债券市场，在国内仍算新鲜概念，导致境内债券事实上具备一定的次级属性：一方面，如先到期债务的债权人已进行了资产保全等措施，则后到期债务的债权人将处于求偿不利地位；另一方面，即便从法律角度看，债券持有人和银行等债权人处于平等受偿地位，但由于前者较后者在获取债务人偿债能力的信息上明显处于弱势，故采取自我保护行动的及时性也更弱。

      引入交叉违约条款就是为了突破了这些限制，使尚未发生违约的合同中的债权人与已经发生违约的合同中的债权人处于同等地位，可以得到债务人偿债能力下滑的预警，并参与到资产保全等求偿活动中去。

      不过，业内人士指出，交叉违约条款仅是一项救济措施，并不是万能的，无法替代对于债务人的信用分析。例如，有的企业以母、子公司名义分别在境内外市场发债，境外母公司债券虽然设置了交叉违约条款，但由于其壳公司的性质，实际上在提前到期后，债券的求偿仍然非常困难，存在事实上劣后于境内实体子公司债权人的窘况(如佳兆业、 山水水泥 等案例).

      另有 研究报告指出，随着设置交叉保护条款的债券增多，同一发行人的存续债券集中到期的可能性增大，可能进一步加剧发行人流动性压力(大连机床案例)，另外未设置保护条款的老券的投资者可能在后续追偿中处于相对弱势的地位。